泸州老窖“探花之路”仍有压力 三季度营收较洋河相差近百亿

全力冲刺白酒"前三甲"的泸州老窖(000568.SZ)仍需努力。

昨日晚间，泸州老窖三季报出炉，营收、净利均呈两位数增长，但其业绩规模相较于白酒行业"探花"洋河股份(002304.SZ)，仍有相当距离。

业绩增速居行业前列

泸州老窖2019年前三季度实现营收114.77亿元，同比增长23.90%，实现净利37.95亿元，同比增长37.96%，现金流净额为33.45亿元，同比增长47.85%;其中，第三季度的营收为34.64亿元，同比增长21.86%，净利润为10.46亿元，同比增长35.50%。

截至目前，白酒上市公司的三季度报已全部披露，泸州老窖前三季度业绩增速位居前列。数据显示，在19家白酒上市公司中，今年前三季度净利同比增速超30%的共6家，包括五粮液、泸州老窖等，其中泸州老窖位居第四，超过五粮液。

在剩余13家白酒上市公司中，今年前三季度净利同比增速超20%的有贵州茅台等4家，逾10%的共计4家，包括口子窖等，洋河股份等3家公司呈个位数的净利同比增速，剩余金种子酒、青青稞酒呈负增长。

重回"前三甲"仍有压力

此前泸州老窖提出2020年重回"前三甲"目标。对此，白酒营销专家杨承平向记者分析道："泸州老窖与洋河股份之间的营收相差了近100亿元，短期内想要追上肯定是有难度的。"

记者注意到，洋河股份今年前三季度实现营收210.98亿元，系泸州老窖营收的1.84倍;其前三季度净利为71.46亿元，整整超出泸州老窖33.51亿元。就单季度而言，洋河股份第三季度营收、净利分别为50.99亿元、13.88亿元，均远超泸州老窖。

此外，相较于白酒"前三甲"，泸州老窖品牌议价能力处于弱势。截至9月30日，泸州老窖应收帐款1734.32万元，占比报告期内营收0.15%，高于洋河股份这一比率0.05%，以及贵州茅台的0元应收帐款。

从预收款项来看，截至9月30日，泸州老窖预收款项共计15.92亿元，占比报告期内营收13.87%;而五粮液、贵州茅台的预收款项分别为58.65亿元、112.55亿元，占三季度营收的比率分别15.81%、21.54%，均高于泸州老窖。

在市值方面，泸州老窖与"前三甲"也有较大差距。截至10月31日收盘，泸州老窖总市值为1277亿元，而洋河股份总市值为1519亿元，五粮液总市值5127亿元，贵州茅台更是高达1.48万亿元。

对于泸州老窖未来的发展，上述受访人士表示："泸州老窖未来还是要在高端白酒上发力，尤其是国窖品牌，若靠中低端产品发力，难度很大，因为中低端产品的营销靠大规模的市场支撑，而且有大量地方性品牌与之竞争。"

目前，泸州老窖提出"品牌复兴"战略，通过"封藏大典"等一系列文化宣传活动，提升品牌价值，并聚焦国窖1573等大单品，进行营销升级。