董宝珍：在中国几千家公司中发现贵州茅台

董宝珍，私募行业知名投资人，这是一个在茅台投资圈无人不知的名字。2013年，因为重仓茅台，亏损70%，董宝珍管理的私募全国投资收益倒数第一;2016年，同样因为重仓茅台，其产品收益全年超过120%，位列股票类私募排名第二。

随着贵州茅台市值屡创新高，董宝珍也再次成为"网红"。

这不是他第一次走红，4年前，茅台市值跌破1500亿元，有个倒霉的家伙输了赌约无奈裸奔，成了资本市场群嘲的"丑角"，那个人就是董宝珍。

"我其实忘记了具体日子，只是觉得裸奔时不穿衣服不很冷!"董宝珍自己并不认为"愿赌服输"有什么值得一谈，但这件事确实让他在投资界出了名。而茅台市值再创新高的时候，这位"资深茅粉"又抛出了"泡沫论"，让他再度成为话题人物，有投资者赞同他的理性，也有投资者质疑他重仓茅台不过是无意中"走了狗屎运"。

记者对话了这位争议中的职业投资人，听听他的想法。

曾因茅台打赌输掉而裸奔

记者：被称为"裸奔界最好的投资者"感觉如何?

董宝珍：一个人跟别人打赌输掉了，履约是理所当然的，很多人说你当时完全可以不要履约，包括扬韬先生(赌约的另一方)也说要是不想跑就别跑了，但是我觉得我们在一起做这个游戏，输掉的一方就应该履约，这很正常。履约，是游戏中输家的责任。如果我赢了对方，我也会要求他必须履约。现在反而把违约视为正常，偶尔有人履约了，反而觉得奇怪，这是不正常的。

记者：裸奔事件让你在投资界出了名，甚至被认为是一次"炒作"，你自己怎么看?

董宝珍：这就是一场游戏，过程谁输谁赢无所谓。

在中国几千家公司中发现贵州茅台

记者：很多人叫你"铁杆茅粉"，是因为投资早吗?

董宝珍：我不是中国第一批茅台的价值发现者，在很多投资人已经投资茅台获利之后，我才逐渐认识到茅台的价值。你看过巴菲特给股东的信吗?巴菲特的投资原则总结起来也很简单，就是投资那些高毛利率、高净利润的公司，要买那些不需要投入大量固定资产就能创造巨额现金流的公司。按照这种原则，我在中国几千家公司中寻找，最终发现了贵州茅台，之后就投入，投入之后一直没有卖出。

记者：十年没有交易?

董宝珍：对，因为投入前期的回报并不特别明显。我是在2008年前后买入的，那时候价格并不低，所以我没有足够多的获利，没有必要离场。2013年之后茅台股价突然下跌，我大规模买入过一批，所以一直就是买买买，我最晚的一笔买入在400块钱左右。

记者：为什么看好茅台?

董宝珍：简单地说，茅台最大的价值是提价权。我们中国的企业最大的问题是利润率过低，据统计2016年中国所有工业企业的毛利率不到20%，净利率只有百分之几。中国经济的根本问题是同质化、利润率低，而且没有议价权，没有定价权，只能往下竞争，导致产品利润比纸薄。茅台随着时间逐年提价，提价的结果就是毛利润90%，净利润50%，这种高利润率就相当于印钞机，因为它提价的过程中成本并不增加。

这是我看好茅台的最大原因，当然还有其他原因，比如产品简单茅台公司就一个产品--茅台酒，巴菲特说，很多伟大的公司都只有一个商品，这也是一个原因吧。