客单价低、毛利率低 中国黄酒应如何突围？
近日，黄酒企业会稽山(601579.SH)发布了年报，营收和净利皆达到20%以上的增长，但是存货高达10.53亿元，约为其营收八成以上。另外两家黄酒企业古越龙山(600059.SH)和金枫酒业(600616.SH)2016年财报中，同样呈现出存货高企的情况，其中古越龙山截至2016年底的存货近20亿元，比其当年营收要高近5亿元。
据业内人士反映，黄酒需要陈年酿造，酒企需要大量基酒存储，这也是多家黄酒企业拥有巨额存货的主要原因。除此之外，黄酒客单价、毛利率较低、营销渠道发展滞后也制约了酒企的发展前景和消化能力。目前受到健康饮酒的消费需求影响，黄酒行业再次迎来发展契机。有业内人士表示，黄酒行业亟待真正的龙头企业以及高级别的行业标准出现，黄酒复兴之路任重道远。
酒企库存高企
3月26日晚间，会稽山对外披露年报称，公司2017年实现营业收入12.89亿元，同比增长22.91%;净利润为1.82亿元，同比增长28.62%。基本每股收益0.37元。
但是截止2017年底，会稽山的存货账面余额10.53亿元，占资产总额26.35%，约为其当年营收八成以上。其中，中高档黄酒的生产量较上年增长26.66%，而销售量则下降了8.16%。
蓝鲸产经记者致电会稽山董秘金雪泉，他表示，会稽山的存货主要是大量的基酒，同时也包含瓶装酒，"每个年份的酒都要储存起来"。
会稽山也在财报中自陈，已计提存货跌价准备24.37万元。由于存货金额重大，且存货跌价准备的提取取决于对存货可变现净值的估计，已将存货跌价准备确定为关键审计事项。
记者查阅另两家黄酒上市企业古越龙山和金枫酒业在2016年的财报，发现存货数量同样高企。
据数据显示，2016年金枫酒业实现营收10.75亿元，归属于上市公司股东的净利润0.67亿元，存货为7.48亿元，约为营收的七成;古越龙山实现营收15.35亿元，归属于上市公司股东的净利润1.22 亿元，存货高达19.88亿元，甚至超出营收近5亿元。
蓝鲸产经记者就上述问题采访了丹溪酒业董事长赖劲宇，他表示，陈年的黄酒才能形成天然的琥珀色和焦糖味道，越陈越香，基本上黄酒企业都在大量存储基酒，以便以足够的库存深度满足未来的消费需求。
老恒和酿造有限公司董事长陈卫忠进一步指出，一般情况下，黄酒以三至五年为一个陈年周期，今年销售的酒水，基本上是上一个周期生产酿造的酒。"如古越龙山这样的体量，主营业务是饮用黄酒，基酒储备量必须相当大。
"抱团涨价破局
除了保持必要的库存之外，黄酒客单价和毛利率较低、营销渠道发展滞后等问题都制约着酒企的消化能力和发展前景。
据业内人士介绍，黄酒的客单价在10-20块间，主流企业毛利率在30%-40%左右，而白酒的客单价在100元上下，毛利率约为60-70%。从中不难看出，两者之间存在极大的差距，过低的毛利率直接抑制了黄酒企业和行业的发展。
赖劲宇指出，目前黄酒行业每年的销售额增速约为5%，行业利润以13%-15%在稳步上升，但其基数较低，很难支持对于企业品牌和行业品牌的打造，限制了行业进一步发展。
基于此，去年以来，黄酒三家上市酒企古越龙山、会稽山、金枫酒业相继以人工、原材料成本上升为由，抱团带头涨价。一方面借此提高渠道利润和企业毛利率，使企业更有资金和能力宣传品类市场，扩大黄酒的市场份额。
金雪泉对蓝鲸产经记者表示，黄酒提价是今后的发展趋势，也是黄酒价值的回归，有利于黄酒行业的发展。至于何时提价和提价幅度，"一方面要看市场需求，另外行业酒类企业是一个整体，在这方面也需要共识。"
陈卫忠提出，与白酒相比，黄酒行业存在不少问题。首先，定价策略未能与时俱进，5 年前生产的酒，依然沿用当时的销售价格，未考虑匹配当下的物价和消费水准;其次，缺乏真正的龙头企业做好价格管控，为行业利润预留价格底线;此外，黄酒缺乏明确的分级标准，因此很难针对不同的产品标准生产对应的产品，高级别的酿造黄酒得不到有力度的官方认证，亟待国家、酒类协会和企业进行完善。
纵横发展谋变
数据显示，2017年国内酒类规模以上企业实现销售9000亿元，其中白酒5000多亿元，啤酒1766亿元，保健酒400亿元，而黄酒仅有198亿元。目前黄酒行业拥有企业约为400家，其中规模以上企业有100家左右，而知名企业仅有10家左右。
近年来，黄酒行业逐步从小而分散的行业格局，正在向大而有序方向演进。自2016年以来，会稽山频频出手收购，先后拿下乌毡帽酒业和唐宋酒业100%股权，此后又参股了浙江塔牌绍兴酒业有限公司，今年又以7.35亿元拿下了咸亨股份。有媒体报道称，绍兴政府目前正在筹划推动当地黄酒产业的整合，按照相应规划，最终留下来的当地黄酒品牌或少于15家。
酒水行业分析师蔡学飞指出，黄酒行业基本形成了以古越龙山和会稽山为首的双寡头格局，企业间的横向整合期基本结束。目前，多家白酒的原有操盘手和业外资本显现出对黄酒行业的青睐，陆续着手布局，如环球佳酿、丹溪酒业皆属于上述情况。随着资本的进入以及大健康消费的普及，优质黄酒做为白酒的替代品优势明显，未来黄酒复兴可期。
酒业营销专家晋育锋则提出另一种观点，他表示，黄酒规模以上的知名企业本就不多，尤其受到地域限制，主要集中在江浙地区，淮河以北难觅踪影，而黄酒消费受到人文地理环境形成的消费习惯影响，带有强烈的地域特性。因此，黄酒企业的市场相对集中，规模以上企业相对较少。若从投资的角度出发，其资本价值和长期战略价值不高。但从单纯企业发展角度，降低企业运营成本，扩大企业规模，横向并购未尝不可。
