三个重要因素推动百威英博收购SABMiller

经过25年的疯狂收购，全球最大的啤酒厂商百威英博如今依然野心勃勃。

百威英博近日向第二大啤酒商美乐提出收购意向，无论从体量还是从商业难度来看，这项高达2750亿美元的收购案都可能创造历史。

有至少三个重要因素推动这项收购的达成。

第一，全球市场啤酒销量在下滑，不仅仅是因为全球经济整体放缓，啤酒还面临被包括烈酒、红酒甚至软饮料的竞争。

全球范围内啤酒销量增长最快的地区在非洲，这是美乐啤酒的市场腹地，又是百威英博几乎没有覆盖的市场。仅仅就靠非洲市场，美乐也是百威英博最心仪的收购目标。

第二，虽然百威英博占有20%的全球市场份额，但其大部分市场都在美洲，北美和南美贡献了约70%的销量。但同时，百威英博的旗舰产品百威啤酒在北美市场的增长面临天花板，而包括巴西的南美市场也面临增长放缓的窘境。

因此，与美乐联盟将丰富百威英博的市场覆盖。

但与此同时，两家公司在同一市场的竞争可能让收购变得错综复杂。美乐通过合资公司米勒康胜(MillerCoors)在美国拥有30%的市场份额，它与华润集团成立的合资公司也拥有中国23%的市场份额。而百威英博在中国的市场份额也有15%。

分析人士认为，抛售或者全资买入这些合资公司在所难免。Bernstein的分析师Trevor Stirling对英国《金融时报》表示，美国法院肯定会要求美乐出售米勒康胜在美国的股份，百威英博可能也不得不放弃美乐在中国华润雪花持有的49%的股份。

第三，百威英博希望通过收购完成扩张。百威过去在其他市场依靠自身力量实现增长的表现不错，但更重要的是百威有能力降低收购公司的成本并提高利润，这种能力得到了包括巴菲特在内的很多投资者的认可。

百威英博几乎每四年完成一项大收购，最著名的就是2008年用520亿美元收购Anheuser-Busch。没错，后者就是百威这个品牌的拥有者。

三年前，百威英博花200亿收购墨西哥公司Grupo Modelo，并且比预期更早偿还所有债务。

当然，百威英博和美乐的合作面临不同的市场环境。西方"00后"以及更年轻的消费者观念发生变化，对跨国公司制造的淡啤酒兴趣降低，而更感兴趣小作坊酿造的精酿啤酒。这些小公司规模远不及百威英博这种巨头，但是在欧美市场非常活跃。