一文洞悉茅台、五粮液十余年变化与真相

当然，最引人关注的还是茅台和五粮液这两大行业巨头，茅台和五粮液作为中国白酒的两大旗帜，它们价格变化对整个行业都会产生重大影响。那么，今天就让我们一起看看茅台、五粮液两大巨头共同走过的路程，洞察这些年来的差异和变化。

五大维度，茅、五全方位对比

过往酒业第一阵营内的品牌，现在有不少已经逐渐淡出第一阵营，但是茅台和五粮液这两大巨头一直引领行业发展。在经过这么多年的发展以后，茅台、五粮液都出现了明显的变化。那么，我们从销量、价格、收入、净利润和市场表现五个维度来对茅台、五粮液进行全方位的对比。

销量方面：

2002年至今，茅台酒销量稳步增长，累计增长5倍，年平均增速14%，五粮液普五销量增速波动较大，累计增长89%，年平均增速5%。2013年之前普五销量均超茅台，2013 年茅台酒在销量上实现了对普五销量的反超，并加速增长。

价格方面：

2008年以前，五粮液处于价格主导地位，茅台跟随，2008 年1月，茅台率先将出厂价提升到 439 元，而后五粮液提价基本跟随茅台。2002年至今，茅台出厂价从218元调整到819元，年复合增速10%，五粮液出厂价从249元调整到739元，年复合增速8%。

其实这也能看出来，茅台和五粮液一直紧跟消费升级大趋势，根据市场和消费者来决定产品的价格，因此一直牢牢把控着高端酒市场。

2013年2月至2016年11月，普五价格始终处于倒挂状态，五粮液通过 2015年8月，2016年3月、9月三次提价使出厂价从609元提升到目前的 739 元(计划外769元)，一批价提升到800元，已经实现了顺价销售，步入正向循环通道。

除了茅台、五粮液出厂价和一批价之外，这两款产品的零售价也值得对比。从历史数据来看，2002 年至今，茅台、五粮液零售价比值处于(0.65,1.88)区间，均值水平1.21，比值低点出现在2003年9月，比值高点出现在2011年12月，2002~2006年，比值均小于1，2010年7月起，茅台、五粮液零售价比值加速上涨，于2011 年12月到达高点。2012 年起行业进入调整期，茅台价格加速回落，零售价比值也随之回落。

值得注意的是，五粮液提价频次明显高于茅台，尤其是 2012 年后，这与五粮液的先降价后提价有关，但通过连续上调出厂价，五粮液已成功实现渠道顺价步入正循环，提价策略成功。

收入方面：

2001年茅台收入规模16.18亿，五粮液 47.42 亿，五粮液收入规模大约是茅台的3倍，2001-2012 年(除 2008)，五粮液收入均超过茅台收入，但差距在缩小。2013年，茅台实现了收入上对五粮液的赶超。2001 年至今，茅台收入增长24倍，年复合增速24%，五粮液收入增长4倍，年复合增速12%。从收入构成来看，茅台高端酒占比始终高于90%。五粮液产品线齐全，高端酒收入占比在70%~80%，但与茅台相比，系列酒及开发产品种类繁多。

从目前茅台、五粮液的收入规模来看，未来想要实现千亿目标并不是遥不可及，相信在经过这次调整后，它们还将会迎来一次大发展。

净利润方面：

2001年茅台归母净利润 3.28 亿，五粮液归母净利润8.11亿，五粮液净利润规模大约是茅台的2.5倍，2005年茅台实现了净利润对五粮液的反超。2001年至今，茅台净利润增长50 倍，年复合增速30%，五粮液净利润增长7倍，年复合增速15%。

2001 年以来，茅台与五粮液毛利率均稳步提升，由于产品结构原因茅台毛利率要高于五粮液，但随着五粮液产品结构的调整、渠道管控与经营效率的提升使得其毛利率与茅台差距在逐步缩小。

市场表现方面：

五粮液在白酒黄金十年前半段，利用自身的总代开发模式，遥遥领先行业其他公司，在上一轮周期中一骑绝尘。2006年后，精细化渠道操作和单品品牌宣传的力量凸显，茅台崛起。

茅台酒产品主要集中在高端茅台酒，中低端系列酒占比不高，飞天茅台牢牢把握高端白酒消费市场头把交椅，近年来坚持持续铺设渠道，在私人企业主、高消费人士之中引领高端白酒消费，备受追捧。茅台以明确的定位、清晰的产品结构把握住了高端消费市场。

与茅台相比，五粮液在产品结构上也较为清晰，高端产品以52度五粮液水晶瓶为主，中低端产品有五粮春、五粮醇、尖庄等多个10亿级以上的单品，且浓香型白酒从工艺上更适合做系列酒。

历经多年发展与行业调整，五粮液和茅台仍同属高端白酒第一阵营，是真正意义的全国化品牌，稳坐行业头两把交椅。