青岛啤酒：手握230亿现金，搞经营不用花自己钱
2021年的青岛啤酒：一头更强壮的现金奶牛
在青岛，有一种碳酸饮料，可以与可口可乐比肩，那就是啤酒。青岛人对啤酒的喜爱近乎疯狂，据说甚至连啤酒这个词都是青岛人发明的。
在这里，随处可见骑着自行车，拎着一塑料袋啤酒的本地人。回到家，再配上一盘辣炒蛤蜊，那感觉简直妙不可言。
别说，此时，风云君看看青岛啤酒刚刚发布的2021年报，都不禁觉得沁人心脾了呢!
作为老朋友，风云君曾经在2018年底分析过青岛啤酒，并给予其"现金奶牛"的称号。
那么，2021年的青岛啤酒，还配得上这个称号吗?年报里的青岛啤酒，还沁人心脾吗?一起来看。
一、还是那只现金奶牛，分红额远超募资额
咱们直奔主题，看看青岛啤酒的现金流。
2021年，青岛啤酒实现经营活动净现金流60.43亿元，扣除同期16.35亿元的资本开支，自由现金流为44.08亿元。
可以说，表现相当不错。
时间线拉长到风云君上一次文章发表时。
2018-2021年，四年时间，青岛啤酒的经营活动净现金流在不断增长，合计实现190.05亿元，自由现金流141.58亿元。
对此，风云君只能说，如今的青岛啤酒，仍然是一只现金奶牛，并且更强更壮了。
赚到现金的青岛啤酒，也在大方的回馈股东。
自1993年以来，青岛啤酒已上市近30年，期间的分红金额合计80.40亿元，对应的募资金额只有14.25亿元，分红募资比高达5.64倍，在全部A股中排名39位。
2022年，青岛啤酒又计划分红15.01亿元，每股派现金股利1.1元(含税)。
这次分红之后，青岛啤酒的累计分红金额将增长至95.41亿元，分红募资比提高至6.70。
二、手握超230亿现金，经营中甚至可以不用自己的钱
有心的老铁会发现：2021年，青岛啤酒的净利润为32.56亿元，经营活动净现金流60.43亿元，净现比高达1.86，收现能力相当强啊。
事实也确实如此。
截至2021年末，青岛啤酒的应收款项只有1.25亿元，对比超300亿元的营收，规模甚至可以忽略。
不过，老铁们可能会看到，截至2021年末，青岛啤酒还有34.93亿元的存货，会占用不少资金。
风云君要说的是，截至2021年末，青岛啤酒还有31.28亿元的应付账款，以及81.23亿元的合同负债，规模远超应收款项和存货。
准确的说，青岛啤酒在占用上下游的资金。换个角度说，青岛啤酒搞生产经营，不用花费一分一毫!
这也让青岛啤酒手中的货币资金，在2021年末，高达145.98亿元。
另外，青岛啤酒还有27.78亿元的债务工具，以及63.06亿元的同业存单，本质上来说也是手中资金的体现。
加总来看，货币资金，连同上述这些几乎可以等同于现金的资产，合计高达236.82亿元。
三、利润增速远超营收，非经常性损益贡献不少
当然，青岛啤酒的财报能够如此亮眼，也不是没有原因的。
首先，是青岛啤酒的业务本身就不错，啤酒这一主要产品也早已在市场中站稳脚跟。
根据年报数据，2021年国内啤酒行业共实现啤酒产量3,562万千升。(资料来源：国家统计局;统计口径：年主营业务收入2,000万元以上的全部工业法人企业。)
2021年，青岛啤酒共实现产品销量793万千升，同比增长1.38%，占国内啤酒总产量的近四分之一。
其次，在已有优势之上，青岛啤酒也在不断尝试新内容。
据年报披露，2022年，青岛啤酒还推出了一款艺术典藏超高端产品-青岛啤酒"一世传奇"。
风云君特地搜了一下，在淘宝旗舰店，这款产品的售价高达1399元。从目前的销售数据来看，月销只有35，并不高，想必是价格把不少人挡在门外了。
另外，青岛啤酒还推出了百年之旅、琥珀拉格、奥古特、鸿运当头、经典1903、桶装原浆啤酒、皮尔森、青岛啤酒IPA等新产品。
这些产品的售价，从百元到大几百元不等，销量也各有高低。
另外，青岛啤酒还在尝试拓展消费场景，推出了冰雪主题TSINGTAO1903酒吧、冰雪国潮欢聚吧等活动。
从业绩来看，这些尝试是有一定效果的。
2021年，青岛啤酒的营业收入超300亿元，为301.67亿元，同比增长了8.67%。
2021年，其归母净利润为31.55亿元，同比增长了43.34%。
可以看出，青岛啤酒的利润增速，远超营收。
这主要是受益于两个因素，其一是盈利能力。2021年，青岛啤酒实现毛利率36.73%，比去年同期增加了1.28个百分点。
而毛利率的增长，很大程度上就是受益于产品的升级。要知道，2021年，青岛啤酒的产品销量同比只增长了1.38%，低于营收和利润增速。
其二是非经营性损益。2021年，公允价值变动损益、投资收益、资产处置收益等分别贡献了2.53亿元、1.86亿元、4.86亿元利润。
青岛啤酒扣非后的净利润是22.07亿，同比增长21.54%，增速依然亮眼，但是远落后于扣非前的43.34%。
