消费复苏逐步显现 白酒配备价值凸显

　　本周茅台批价恢复至二月高位，预示市场对高端白酒信心开始回升。通过草根调研反馈餐饮复工率达到80%，客流普遍恢复到50%以上，白酒动销逐步由百元以下产品向中高档产品扩散，国内新基建投资、促销费政策加码也有望带来增量消费，当前白酒板块再次进入加配时间点。

　　市场回顾：本周上证综指上涨1.23%，沪深300上涨1.30%，食品饮料板块上涨4.24%，强于上证综指和沪深300。食品饮料各子板块中，白酒上涨3.79%，啤酒上涨3.94%，其它酒类上涨2.81%，软饮料上涨2.74%，葡萄酒上涨8.71%，黄酒上涨4.03%，肉制品上涨6.86%，调味发酵品上涨7.19%，乳品上涨2.37%，食品综合上涨4.04%。

　　数据跟踪：截止2020年5月9日，1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1245元、579元、479元、515元，价格相比上周分别变动0元、-14元、0元、0元、+1元。截止5月9日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1245元、579元、458元、515元，价格相比上周分别变动0元、-14元、0元、+20元、+1元。

　　重要研报：洋河股份深度：洋河的成功源于对蓝色经典品牌的打造，全国化的深度推进和营销模式的持续创新。1)品牌方面，公司于2003年成功打造蓝色经典系列，2018年海天梦规模约180亿。2)市场方面，公司于2008年开始初步全国化，并在2011年开始深度全国化，省外渠道已经下沉到市县，新江苏市场增长迅速。3)营销模式方面，公司坚持厂商"1+1"模式深度控盘市场，由"盘中盘"模式起步，持续学习创新，目前深度分销网络平台已形成。当前公司困于增长乏力，破局之道在于调整渠道利润及管理层激励，重拾向上力量。

　　风险提示：食品安全风险，宏观经济增速放缓。