贵州茅台创历史成“全球酒王”，他们做对了什么

　　上周五，在上交所上市的贵州茅台市值达到715亿美元，而在伦敦上市的帝亚吉欧的市值为711亿美元，贵州茅台超过帝亚吉欧，成为全球市值高的烈性酒酒厂。

　　茅台靠什么坐上了"王座"

　　帝亚吉欧是分别在纽约和伦敦交易所上市的世界五百强公司，也是全球大的洋酒公司，占据了全球30%以上的洋酒市场份额，旗下拥有尊尼获加、温莎、百利、摩根船长等品牌。而茅台拥有全资子公司、控股公司 30 家，并参股 21 家公司，涉足产业领域包括白酒、葡萄酒、证券、银行、保险、物业、科研、旅游、房地产开发等领域。

　　近一年贵州茅台(白)和帝亚吉欧(蓝)股价走势(图片来源：彭博社)

　　茅台可以说品牌不及帝亚吉欧，营业收入也比不上后者，那又是如何能让市值突破715亿美元成为烈酒界全球呢?

　　直接的原因在于毛利率。茅台毛利率高达92.23%，帝亚吉欧的毛利率只有59.46%，超出的毛利率让贵州茅台在营业利润和净利润上并没有落后帝亚吉欧太多。2015年茅台的营业利润为34亿美元，净利润为25亿美元，而帝亚吉欧的营业利润为38亿美元，净利润为30亿元，两相比较，茅台的净利润相比帝亚吉欧差距甚微。

　　2012年，由于三公消费等因素，中国白酒市场进入深度调整期，2013年茅台量价齐跌，股价也一度下挫，当年茅台市值仅为200多亿美元，仅是帝亚吉欧同时期市值的四分之一。茅台代表产品53度飞天的价格从逾2000元/瓶大幅下降至2016年中期的约800元/瓶。

　　有业内人士指出，茅台今天能超越帝亚吉欧，成为全球酒王，与2014年到2015年的a股牛市、近半年的茅台酒涨价潮，以及茅台走出白酒塑化剂和反腐危机这三个因素大有关系。

　　4月10日开盘后，帝亚吉欧与贵州茅台的总市值分别为717亿美元与718亿美元

　　经过五年调整后，茅台成功的将消费市场从向商务转移，营业收入每年均有超过两位数水平增长，53度飞天茅台市场零售价格在2017年回升到1300元/瓶，涨幅超过50%，与之对应的则是茅台在资本市场上股价大幅上涨了40%以上。

　　然而经销商并不希望茅台价格过高，以免重蹈2012年高位跌落的历史。但目前茅台酒的市场供应情况依然比较紧张。今年3月初，茅台集团总经理李保芳曾透露，到2017年6月30日，可勾调投放市场的53度茅台酒大概只能满足市场需求的20%-25%。下半年，可投放市场的53度茅台酒也只能满足市场需求的50%左右。

　　下一个增长点

　　在经历几年的沉沦后，白酒行业正在逐渐复苏，但白酒行业很难回到过去"量价齐飞"的美好时光。这也让很多白酒企业选择升产品结构以维持增长的状态，但在这一过程中，处于高端白酒行列的茅台对中端白酒产萌生兴趣。

　　毫无疑问的是，茅台发力中端的一个重要原因便是寻找新的经济增长点。在高端白酒领域，茅台虽有其优势，但高端产品--飞天茅台的价格坚挺的背后逻辑都是"稀缺"。一名茅台经销商曾对媒体表示，现在生产飞茅的基酒是五年前生产的，这也决定了飞茅酒的量不是想增就能增的。

　　然而，刚过去不久的行业调整也让茅台意识到，即使是高端白酒，其价格也不能如从前一般超出大众消费的承受能力，过高的价格反而容易伤害消费市场。茅台官方称，2017年公司将严格控制飞茅的价格，1300元是茅台零售价的底线。

　　不难看出，如果仅凭飞茅，茅台的业绩在短时间内很难实现高增长速度，因此茅台尝试在中端产品上掘金。也有业内人士认为，刚刚过去的行业调整让高端白酒损失惨重，这也让茅台醒悟腰部产品对于防范企业经营风险的重要意义。

　　出乎预料的云商表现

　　此外，近日茅台云商披露新经营情况，茅台云商表现良好，其一季度业绩增长超出行业人士的预料，当期实现交易额11.18亿元，已接近2016年交易额的一半，此外一季度茅台电商公司实现营业收入4.5亿元，较去年同期增长200%;其中，自营平台业务(b2c)实现销售收入3.9亿元,较去年同期增长875%。

　　据了解，茅台云商2016年实际交易额26.39亿，超过设定的20亿交易额目标31.95%。在这一基础上，茅台云商将2017年交易额目标定为80亿，实现营收3.2亿，计划开通所有茅台专卖店，会员将达300万。

　　已经惦记上了雄安?

　　另外，据云酒网报告，茅台集团正在通过帮扶"异地茅台"来组建"茅台系"。该媒体发文称，当前浓香型白酒占据市场主流，酱香型白酒仅占约5%，酱香型白酒市场推广还需要一个时间过程，茅台通过与"北京茅台"的联手，将利用华都酒业和北京糖业烟酒集团在北京周边的渠道优势，扩大酱香型白酒的市场份额。

　　同时，基于华都酒业良好的区位优势，以及茅台在全国范围探索与经销商的深度合作，在"千年大计"雄安新区到来之际，并不能排除茅台未来与华都酒业深层次合作，甚至并购的可能性。

　　去年年底的时候，中金公司在研报中甚至认为，茅台的市值将接近6000亿元，可能会赶超中国石化。短短四年多时间，风头正劲的贵州茅台与行业深度调整期的窘状相对照，恍若隔世。