销售旺季来临，沱牌舍得“火爆”资本市场

　　中信建投证券白酒行业分析师黄付生指出，沱牌舍得品牌力和产品力提升空间很大，若后续新股东有进一步的资本运作，股价将有更大的增长空间。

　　2018年收入达30亿左右

　　走势一直很平稳的沱牌舍得从12月18日开始突然发力，持续涨停，29日尾盘最后15分钟，再次封住涨停。不到半个月时间里，已连收三个涨停板。

　　自引入民资实行混改以后，沱牌舍得就频频出现在券商的推荐名单中。券商看好的理由主要是新股东天洋集团在收购时的承诺。拍卖时要求天洋集团承诺沱牌舍得集团2018年50个亿，2020年100个亿的收入目标，沱牌舍得集团十年内不得转让沱牌舍得股份的控股权的承诺突显坚定做大酒业主业的决心。按照承诺测算，2018年上市公司沱牌舍得收入将达到30亿左右，预计2020年收入超过60亿，酒业成长空间巨大。

　　此外，从天洋集团的收购价格来看，目前沱牌舍得的股价也存在投资价值。按照沱牌舍得集团38.78%股权10.38亿元的收购价款，对应股份公司89.6亿市值、股价26.6元，充分突显新股东对于公司发展前景的信心。而截至到29日，沱牌舍得的收盘价为22.4元/股，远低于天洋集团的收购价格。

　　另外，沱牌舍得本身的经营也逐渐走出低谷，沱牌舍得的渠道库存基本在2014年底-2015年上半年出清，高端酒舍得系列恢复增长，而高端酒的毛利率在70%以上，因此其销售收入的恢复带来业绩弹性很大。

　　销售旺季将提振股价

　　很显然，近期沱牌舍得股价上涨，主要得益于白酒销售旺季即将到来。离春节还有不到一个半月的时间，按照白酒销售规律，现在正是经销商大肆囤货的时候，白酒市场此时最为火爆。

　　值得关注的是，虽然白酒的黄金十年已经过去，但是白酒行业正在缓慢复苏，部分酒企甚至抛出提价计划，这是最近三年从未出现的现象。

　　黄付生指出，临近春节，在经济下行、消费疲软背景下，白酒旺季销售更加集中催生的市场情绪，同时近期险资频繁对行业龙头举牌，食品饮料板块龙头由于低估值、稳健业绩、优秀现金流、高分红等特点重新受到市场关注，白酒板块将迎来一波反弹行情。

　　而作为白酒股中率先实施混改的沱牌舍得，在国企改革题材的推动下，自然是资金追逐的热点。尤其是控股股东更是存在资产注入预期。资料显示，天洋集团有限公司成立于2006年，目前是拥有文化产业、科技产业、产业地产、互联网金融四大主营业务的大型控股集团，截至上半年底，天洋总资产87.47亿元，净资产26.04亿元，综合实力雄厚。

　　黄付生十分看好沱牌舍得的发展，其指出："作为率先完成混改的'川酒六朵金花'，沱牌品牌力和产品力提升空间很大，公司品牌基础还在，产品结构、营销渠道的调整并不困难。先给予目标价26.7元。若后续新股东有进一步的资本运作，股价将有更大的空间。"