酒业并购大潮真正来袭？

　　仅剩8天时间，《外商投资产业指导目录(2015年修订)》即将在4月10日施行，国内名优白酒的外资控股比例限制到时将会全面放开。

　　同时，五粮液释放出的并购信号，以及包括洋河、牛栏山、华泽集团等均对资本整合和行业并购的强烈兴趣，是否表示酒业并购的大潮真的来袭?在"火热"的并购下，我们又有哪些"冷思考"呢?

　　酒业并购是浪花?还是浪潮?

　　从中国酒业并购圈的不完全统计来看，11月5日至今，并购事件至少有30起以上，覆盖白酒、啤酒等多个领域。多家知名酒企和酒业大佬也纷纷表明自己对于并购的浓厚兴趣：

　　五粮液对外合作部部长刘国强：

　　"五粮液想尽快向全国布局，目前白酒许可证才8800多张，能进入我们眼帘、可以被选择的不到100家。之后并购选择肯定跟以前的不一样。之前是选了比较小的尝试，未来会尝试并购大一点的。 "

　　华泽集团董事长吴向东坦言：

　　"现在是白酒并购的好时机。行业深度调整，已处于行业周期底部。"

　　牛栏山2015年经营规划：

　　"白酒产业通过资本运营方式，整合资产优良、具有发展前景的酒业企业，扩大酒业市场覆盖面，壮大公司酒业规模。"

　　洋河"双核驱动"

　　多次对外透露，肯定有并购动作，在不久前提出的"双核驱动战略"就提到："以资本为手段进行产业重组和资源整合"。

　　上述的这些也许只是一小部分已透露并购心声的酒企和大咖。但是，这就有足够分量向行业和市场释放出这样的信号：2015、2016年行业的整合大潮即将真正到来!如果说之前模糊的并购声音和身影算是小小的浪花，那么这些最新的举措和动作一旦大规模展开确实会掀起整个行业的并购浪潮。

　　中信证券执行总经理耿欣认为，酒业并购浪潮形成原因有三：

　　，行业增速放缓，以前容易挣钱的时代过去，真正有实力的酒企将通过并购来寻找新的增长点;

　　第二，国有企业改革进一步加速，以前日子好过的时候，地方缺乏进行国企改革方面的动力，现在白酒行业下滑，这方面的动因增强。

　　第三，行业将由原来的共同繁荣转为挤压式增长，并购整合在即，酒业并购也将成为白酒行业上市的新常态。

　　火热并购背后的"冷思考"

　　1

　　白酒行业集中度需提升。

　　与国际烈酒对比来看，全球烈酒行业中，前五大市场占比达60%，而前两大巨头帝亚吉欧和保乐力加份额之和达到45%，而中国白酒的行业集中度按照2012年规模以上白酒行业的统计来计算，前48家企业收入占比只有57%，利润占比80%，前两大、前五大和前十大占比只有25%、40%和50%，总体仍低于国际烈酒行业和中国啤酒行业的水平。

　　2

　　酒业并购各家群雄并起。

　　有意参与白酒并购潮流的主体众多，既有全国或者区域性龙头企业，又有跨界者、产业基金，更有外资搅局。各个主体自有打算：

　　对于业内龙头企业而言，或受限于产品结构或受限于区域限制，或者两者兼而具之，并购无疑是调整结构、开拓市场的快速策略;

　　对于跨界者和产业基金而言，白酒行业以往的高增长、高现金流是重要吸引力;

　　对于外资而言，投资名优白酒等稀缺资源，不仅可以获得投资收益更有望借助渠道打入国内市场，可谓是一举两得，如帝亚吉欧对水井坊的控股。

　　3

　　上市龙头酒企将成并购主流。

　　首先，上市公司现金流充裕，另一方面管理和激励机制到位的非一线的白酒企业有可能比较活跃;

　　其次，省内龙头企业成为并购买方的可能性较大，因为能与省内其他排名前列的企业合并，可能降低费用，协同效应比较显著。

　　在纵向并购方面，前期整合众多品牌的大型产业品牌，为了提高运营效率可能同时出现继续并购高效率品牌资产，以及剥离低效率品牌的双向交易行为。

　　4

　　外资全力入主白酒难度大。

　　中国酒业协会副秘书长何勇以啤酒行业和白酒行业的产业开放度对比认为，啤酒的产业开放度比较高，是资本推动型，进入门槛比较低，而且对并购、新建没有特别的政策，白酒产业的开放度相对比较低，虽然目录开放了对名优白酒企业的控股权，但新建是不允许的，改扩建虽然没有明确的限制，但也没有明目张胆扩建的说法，因此不被鼓励。

　　此外，白酒行业是中国有的文化，对外来文化形成了阻止，而且对老外来说，中国文化也难理解，有一定的差异性在里面。