三线白酒凭什么出风头

在中端白酒崛起、高端白酒增速趋稳且终端价格高企的情况下，市场对三线白酒的预期大大升温。年初以来，三线白酒纷纷发布业绩预增公告，利润增速大超市场预期。市场人士认为，三线白酒在目前阶段可通过整合自身资源，聚焦产品和区域，然后二线白酒的模式实现快速跟进，在突破百亿市值后迅速向市场纵深发展。

年初以来，多家三线白酒发布业绩预增公告显示，其利润呈爆发式增长，其中酒鬼酒、金种子酒、沱牌舍得、老白干酒等公司的利润增速均超过了。据业内人士分析认为，随着三线白酒纷纷冲击百亿市值，白酒行业的春秋时期已经结束，正在步入由三线白酒主宰的战国时代。春秋时代是企业内涵式增长的阶段，战国时代更侧重外延式扩张的整合能力。

而本周一资本市场的反应也表明，三线白酒涨幅明显超越一二线白酒。

远交近攻，群雄逐鹿

众所周知，当今酒业市场已呈现出三足鼎立的的战国格局，分别为一线白酒，包括茅台、五粮液、剑南春、国窖1573等高端品牌，其价格高达千元以上；二线白酒，包括洋河、泸州老窖、汾酒、沱牌曲酒、古井贡、水井坊、北京二锅头、古越龙山、新疆伊力特等中高端品牌；三线白酒，包括沱牌舍得、酒鬼酒、金种子酒、老白干酒等。以上三线构成我国酒业市场的主体，当然其他还有四线如泰山特曲,济南的趵突泉、曲阜的孔家酒、鱼台的孔府宴酒、鲁西的古贝春等等地域性较强的品牌。

有业内人士预言，目前我国酒业市场已进入群雄逐鹿的资本并购时代，对于三线白酒而言，恰可借力打力，乘势崛起。而要实现这一愿景，关键在于实施怎样的策略。

一线白酒多为百年老店，知名度高且坐地起价，相形之下，三线白酒无论是年代、知名度、市场份额还是规模实力都与之相形见绌，可谓"此呈不可与争锋"，可远交而不可图也。而四线白酒大多为地域性极强的地方酒，知名度不高，不足为虑。惟有二线白酒可与之一拼，拼市场份额，拼销售业绩。

此观点得到了申银万国食品饮料行业分析师童驯的印证。他认为，沱牌舍得、酒鬼酒、老白干等三线白酒股盈利的高增长与多方面的因素有关，其中最关键的因素在于，超高端白酒不断涨价后，给次高端、中高端白酒留下了越来越多的上涨空间。近年来一线白酒持续提价，茅台终端价已接近2000元，和三线白酒主力产品终端价差拉大到1000元以上，给三线白酒带来了巨大的价格生存空间。

中信建投行业分析师黄付生认为，市场对一线白酒终端价格回落的担心仍在，对三线白酒股超高增长的乐观预期在加固，短期行业的热点仍会在三线白酒股。

三线白酒在目前阶段可通过整合自身资源，聚焦产品和区域，然后复制二线白酒的模式实现快速跟进，在突破百亿市值后迅速向市场纵深发展。市场人士认为百亿市值是阶段性瓶颈，突破百亿后还是看四个整合的发展。

整合能力主要看四个维度，即整合渠道、整合核心消费者、整合品牌和整合区域。营销能力的提升支持对渠道的整合，品牌力的提升支撑对核心消费者的整合，并购等手段的组合运用支持对品牌和区域的整合。

利润爆发看三线

记者查阅了几只三线白酒个股的业绩，从中可以看出，目前三线白酒势头正盛。比如，沱牌舍得技术点评显示，最近得到资金关照，该股近期的主力成本为22.64元，股价呈强势特征，中线持仓待涨，此股长线看仍是牛市。酒鬼酒技术点评显示，受到市场关注,走势强于指数；该股近期的主力成本为26.82元，中线持股为主；本股票大方向依然乐观。

有业内专家预测，未来两三年利润或暴增。三线白酒迎来利润爆发式增长期，未来两年利润复合增速有望超越。

如今在中端白酒已经崛起，高端白酒增速趋稳且终端价格高企的情况下，市场对三线白酒的预期大大升温。事实上，三线白酒也不负众望，年初以来，三线白酒纷纷发布业绩预增公告，利润增速大超市场预期：酒鬼酒业绩增长125%-160%，金种子酒预计增长110%以上，沱牌舍得预计增长130%-160%，伊力特增长50%以上，老白干酒增长以上。

至于三线白酒呈爆发式增长且未来看好的原因，民生证券的研究报告做了较为详尽的分析。这份报告称，2012年，最看好以酒鬼酒、沱牌舍得为代表的三线次高端白酒复兴，主要原因在于白酒行业存在普遍规律。白酒公司销售收入一旦达到10亿元，再到20亿元只需2～3年时间，同时利润将迎来爆发式增长期，利润复合增速将超越。

瑞银证券表示，至少2012年，三线白酒都将大幅增长。该券商认为，在高增长的刺激下，三线白酒板块有望维持高价高估值。银河证券也看好沱牌舍得等三线白酒，认为未来3年沱牌舍得业绩将高增长，营销改革和产品梳理从经营层面将力促该公司全线产品销售高成长，净利润三年远超50%。

弯道超越蕴含投资机遇

市场人士分析认为，当酒业市场进入战国时代，狼烟四起时，具备较强整合能力的公司将凭借整合能力实现"弯道超越"。而投资者就可以根据自己投资风格逐步配置不同类别股票，一线白酒可关注的顺序是贵州茅台、泸州老窖和五粮液，对二线的酒的关注顺序是古井贡酒、洋河和山西汾酒，对于三线白酒推荐酒鬼酒、沱牌舍得和老白干。

实际情况表明，近一个多月来，白酒板块估值迅猛提升，三线白酒涨幅高于二线，二线白酒涨幅高于一线。对此，海通证券食品饮料行业高级分析师赵勇指出："估计今年上半年三线白酒业绩将依旧非常好，直至第三、第四季度企业可能因提价因素导致收入增长逐步放缓，但放量的速度取决于公司自身竞争水平。"

而从白酒股的估值来看，目前部分一线白酒股的动态估值依旧偏低。比如，近期贵州茅台动态估值为19.3倍，五粮液为15.2倍，泸州老窖为15.3倍。"考虑到近期市场情绪普遍回暖，我们认为一线白酒估值到年底仍有大幅提升空间，直到贵州茅台估值达到25倍，而五粮液、泸州老窖估值应至少达到20倍以上。"赵勇认为，"届时，二线白酒股估值将会超过30倍，三线白酒股可能在35倍以上。三线白酒的弹性明显超过二线白酒，二线白酒弹性要超过一线白酒。"