白酒行业：龙头企业量价齐升

国金证券（600109）认为白酒类个股的行情将继续延续。二线酒整合可期待、三线酒业绩弹性大、一线酒量价齐升可持续。

2012 年白酒行业走向整合，消费升级与渠道碎片化，为行业整合创造了绝佳的机会窗口。整合阶段，企业更侧重外延式扩张的整合能力，具备较强整合能力的公司应该给予估值溢价，因为这样的公司将凭借整合能力实现"弯道超越"。

二线白酒在整合上依然会有惊喜，洋河看品类整合的探索、古井贡酒（000596）看对省内及中原地区的整合、山西汾酒（600809）看对清香品类的整合。一线白酒"量价齐升"的模式是一种一元化的整合模式，通过价格高度整合核心消费者，通过渠道高差价整合渠道资源，过去将近十年这种模式都行之有效。2012 年一线白酒的整合方式走向多元化：贵州茅台（600519）直营比例提升、五粮液（000858）华东营销中心、泸州老窖（000568）"大招商招大商"都是剑指渠道的整合，但三种模式（直营化、精细化、密集化）都不一样。

三线白酒目前阶段还是整合自身的资源，聚焦产品和区域，通过复制二线白酒的模式实现快速跟进。百亿市值是阶段性瓶颈，突破百亿后还是看四个整合的发展。

建议积极配置白酒板块：核心推荐为泸州老窖、古井贡酒、酒鬼酒（000799）和沱牌舍得（600702）。休闲食品及大众食品板块推荐洽洽食品（002557）、黑牛食品（002387）、安琪酵母（600298）。另外持续推荐双汇、伊利、青啤。