转型卖啤酒的乐惠国际

　　参考美国吨价1万日本吨价8000的标准，中国啤酒行业仅三四千元的价格，还有很大的提升空间，是片大蓝海。

　　资本市场股价表现的却不是啤酒，而是啤酒行业卖铲人，即向啤酒品牌提供酿造设备及包装仪器的乐惠国际。

　　从2018年开始，乐惠国际就开始自己卖啤酒，先是给盒马代工，后又推出了自己的品牌"鲜啤30公里"。

　　从卖铲子到自己亲自酿酒，说是将精酿啤酒带给更多的消费者，其实背后更现实的问题是：啤酒行业的销量见顶，啤酒厂纷纷关厂，卖设备的乐惠国际自然没啥前景。

　　卖不动的设备

　　2020年中国机械设备出口额1950亿美元，首次超过德国成为世界。工业4.0时代，中国工业制造的前景是一片星辰大海。工业制造智能化转型是未来趋势，但是啤酒行业不同。

　　啤酒行业的的销量早已见顶，国内外厂家均处于产能过剩状态。自2013年起，中国啤酒产量达到5061万千升后正式见顶，之后逐年下滑到2021年下滑至3562万千升。

　　啤酒销量下滑的背后是人口老龄化加快，喝啤酒的消费者在减少，此外还有一个重要的原因是，大家都要喝好酒，所以啤酒走量的时代早已结束。

　　乐惠国际也深知行业销量见顶的格局，考虑到欧美市场的产能饱和，公司将重要的发展战略放到了新兴市场。公司在尼日利亚、缅甸、巴西等设立了海外分公司，类似于市场下沉。

　　新兴市场的增量如何呢?从乐惠国际近八年的营收情况来看，公司营收一直随着行业滞涨，同时公司净利润常年维持在几千万元左右，几乎没任何想象空间。不仅如此，净利润微薄的背后，还伴随着大量的财务成本以及坏账风险。

　　2021年三季报披露，乐惠国际营业收入7.3亿元，同比增长12.31%;净利润6700万元，同比下降13.44%。

　　卖设备不比卖啤酒，啤酒行业是现金结账账面上现金流比较宽裕，而卖设备下游对接的是啤酒厂家(B端)，需要押款。

　　截止三季报，公司7.3亿营收中有1.9亿元的应收账款，应收账款天数65天左右，差不多就是两个多月结一次账。

　　大量的应收账款下，公司新开工项目需提前垫款，大大增加了现金流周转压力，因此公司每年需要一定的借款来维持经营。截止三季报，公司账面短期借款5.02亿元(上年同期为2.04亿元)，每年需要支付1600万元左右的财务费用。

　　不仅财务成本高，公司的坏账率也很高，去年上半年坏账损失560.8万元，金额看似不大，但占净利润占比高达10%。

　　转型精酿啤酒

　　从销量到品质是啤酒行业可以预见的发展趋势，要在啤酒行业做出差异化的口味，就只能做精酿。

　　公司在2021年1月份创立了新品牌"鲜啤30公里"，建立"酒厂越近越新鲜"的啤酒消费价值观，对应实施"百城百厂"的战略规划。

　　在啤酒领域，精酿啤酒价格最贵，鲜啤的价格高于熟啤，这么一袋鲜啤的价格能买几瓶大绿棒子。

　　鲜啤的保质期通常不超过28天，青岛啤酒的鲜啤也就7天左右，因此要做鲜啤生意就要在全国各地建厂。

　　对于当下的乐惠国际来说，实施百城百厂的计划相对较难，因为这需要很大的资本投入。百城百厂真的实施下来，需要百亿的资本性支出。

　　公司目前账面上只有6.23亿元。

　　只要一个行业的增长空间足够大(故事够美好)预期增速够高，那么在对于资本市场来说钱从来都不是问题，而啤酒行业不同。

　　啤酒行业是一个充分竞争的市场，当下不论是中低端还是高端超高端，市场份额几乎都集中在百威(外资)、青岛、华润雪花、重啤这几家手里，CR5市占率超过80%。

　　乐惠国际选择了一条更艰难的路，ODM(代工)。

　　公司2021年初同盒马生鲜签订合作协议，为其提供鲜啤ODM服务，自3月份开始，公司由上海佘山工厂供应上海市场。

　　上半年啤酒收入多少呢?

　　318.91万元，毛利率26.77%。

　　酿着啤酒行业最高端的口味，赚着啤酒行业最微薄的利润。对于乐惠国际来说，没得选。

　　在CR5面前乐惠国际无论是品牌溢价还是资本实力，又或者是渠道，乐惠都没有任何竞争优势。

　　在渠道上，不仅乐惠没有优势，盒马也没任何优势。

　　啤酒的消费时节主要是夏天，高端及超高端的消费场景是酒吧夜店，中低端的消费场景是餐饮渠道(烧烤)。

　　而精酿算是啤酒中的抒情派，比如啤酒屋。

　　所以，精酿+鲜啤注定只是小而美，而就是这样的小众市场，头部的几个大厂也都在加码布局。

　　啤酒行业这个充分竞争的环境下，想要再走出新品牌非常艰难，也许乐惠就只是想讲一个美好的故事融资推升股价罢了。