酒水巨头帝亚吉欧

食品饮料行业与老百姓的生活息息相关，依托我国庞大的人口基数、偏低的食品饮料人均消费量和特的面子文化、酒桌文化等因素，食品饮料行业未来必将再诞生世界级的企业。建议投资者关注两个世界级食品饮料企业的成功案例--帝亚吉欧和雀巢。

帝亚吉欧是全球烈性酒生产商以及啤酒和葡萄酒的主要生产商。品牌包括皇冠（世界上最畅销的伏特加），Johnnie Walker（世界上最畅销的苏格兰威士忌），百利甜（世界上最畅销的利口酒）和吉尼斯黑啤（世界上最畅销的黑啤)，是目前世界上收入、利润规模的烈性酒生产商。

我们把帝亚吉欧产品运作成功的经验总结为以下三点：（1）品牌系列化、价位全覆盖：以公司主要产品Johnnie Walker为例，色彩浓烈的个性标签就是其梦想的阶梯，红、黑、绿、金、蓝共同构成了尊尼获加五彩斑斓的梦想阶梯。价位覆盖从100-1000多。该品类年销售收入达到1.8亿美元。

产品高端化是公司近几年收入快速增长的主要原因。（2）品牌诉求年轻化、时尚化、针对当时英国的中产阶级：品牌标志"行走的绅士"广受当时消费者的喜爱。（3）产品分销深度化：对不同品牌、市场的精细化、系统化管理，深入建立当地的专业化采购、销售网络：在美国，Diageo拥有2800多个经销商，在每个大洲每个不同的品牌都有不同的经销商，从而渠道的控制力。

反观我国白酒行业，我们认为结构升级和行业整合将是行业未来两三年持续的主题。最近两三年以茅台、五粮液、国窖1573为代表超高端白酒价格的不断上涨和以洋河、汾酒、古井为代表的老八大名酒复兴是行业消费升级的体现。

尽管如此，白酒行业集中度还很低，全国化的品牌还仅限于超高端，未来行业整合的空间依然巨大。目前，白酒行业前三名收入的集中度仅12%，产量的集中度更低，仅2.9%。事实上，白酒行业整合的故事正在发生，如洋河收购双沟、维维收购枝江、ST皇台收购承德山庄等。

因此，我们一直坚持这样一个观点：10-12年或许是04-06年后白酒行业获取超额收益的又一"黄金三年"，期间建议别轻易抛弃白酒（注：指相对大盘的超额收益，不是指绝对收益）。