白酒旺季价“走香”

因临近中秋、国庆，白酒零售市场再次出现上调价格情况。《金融投资报》记者获悉，53度飞天茅台酒零售价目前已经从1300元/瓶上调至1500-1600元/瓶。受此影响，近期A股市场中的白酒股股价亦出现水涨船高的情况，截至昨日收盘，山西汾酒（600809）、贵州茅台（600519）、五粮液（000858）等老牌白酒股均有表现。

受酒价上涨影响，近日酒类股涨势迅猛，昨日盘中，酒类股再次拉升。有报道称，在中秋、国庆等节假日来临之际，茅台旗下的主流销售品53度飞天茅台价格已涨至1480元至1788元之间，这较今年初茅台规定的959元限价令，已涨逾八成。

分析指出，在消费升级的大背景下，白酒板块在今年下半年仍是食品行业投资的选择标的。

经营业绩稳定增长

数据显示，今年上半年，全国白酒产量近480万千升，累计增速近28%。1-5月，全国白酒销售收入达到1424.56亿元，同比增长36.4%，利润总额达到217.05亿元，同比增长38.9%，毛利率达到34.06%，对应净利率14.85%。高收入、高增长、高利润反映出整个白酒行业都处于高景气周期。

天相投顾分析师仇彦英称，从高端酒有限的产能和较高的品牌价值上看，高端白酒价格继续上移的趋势已不可避免。未来相对于量的增长，更看好由高端白酒的稀缺性所带来的提价能力。同时，在消费升级的大背景下，二线白酒高速增长是可以延续的，而且由于高端白酒提价后空出的价格空间也需要替代，这样就为二线白酒提价提供了空间。白酒板块在2011年下半年仍是食品行业投资的选择标的。

仇彦英进一步分析认为，通过对往年GDP增速与食品饮料各个板块行业增速的比较发现，白酒行业具有攻守兼备的特点：即在经济快速增长之时，白酒板块可以实现较快幅度增长；在经济增速放缓之时，白酒板块仍可实现比较稳定的增长。近期白酒板块涨幅显著于A股整体以及食品饮料板块，但目前白酒行业市盈率在28倍左右，仍低于历史平均水平；一线重点品种市盈率更低，2011年市盈率仅为25倍左右。考虑到下半年行业成长性明确，板块估值仍有上升空间。

中邮证券行业分析师冉伶俐认为，白酒板块中期能延续一季度的良好增速，预计净利润增速在50%左右。8月是中报披露高峰期，建议投资者关注业绩快速或超预期增长的白酒的中报行情，重点推荐业绩高增、提价预期强、估值处于低位的一线白酒。目前行业随着大盘大跌而回落，建议投资者在回调后把握介入机会，推荐个股：五粮液、泸州老窖（000568）、山西汾酒。

川酒金花值得关注

而在白酒零售价格有望继续上涨的同时，素有川酒金花之称的五粮液和泸州老窖，或许更值得投资者关注。中投证券行业分析师张镭表示，今后两年，五粮液业绩预期仍能持续高增长，且长期增长空间逐步打开。

张镭认为，流动性过剩推动的投资性需求推高了茅台的价格，挤出商务需求使五粮液受益，使高档酒需求非常强劲，关键就看供给。

五粮液去年、今年以来的产量增速在20%左右，了今明两年量上的增长。去年至今五粮液没有提价，其509元的出厂价已被茅台619元的出厂价拉开近20%，而终端价与出厂价价差更是达到了75%的历史高点。

"没提价的原因是去年底舆论压力较大，今年初则受发改委管制。我们认为在通胀压力缓解后，出于维护品牌竞争力及提升业绩的考虑，压抑已久的出厂价终将得以提高，预期年内提价幅度将会在20%以上，明年业绩将持续增长"，张镭表示。

安信证券行业分析师李铁认为，泸州老窖的产品系列很清晰。超高端、高端产品有"1573系列"，包括"中国品味"、"经典国窖1573"；次高端产品有9年的年份特曲和90年的窖龄酒；中档产品有60年、30年的窖龄酒以及金奖和经典特曲系列产品；低端产品是以"大曲"系列和"泸州"系列进行覆盖，"这几年泸州老窖推新品的速度明显快于五粮液等其他公司。我们认为公司不断推新品，是在填补一线白酒提价后留下的价格空档，积极卡位价格带。"

对于泸州老窖的未来，李铁表示，公司近期公告放弃华西证券的增资扩股权，持股比例由之前35%降低至25%，按照年初至今的市场状况以及安信证券宏观策略部门对下半年的预测，2011年华西证券业绩将会下降约40%，加之股权比例下降的因素，预计2011年华西证券贡献业绩约每股0.07-0.10元。

另一方面，对于泸州老窖放弃武陵酒公司大股东的地位，且持股比例从之前的70%降至约32%的事件，李铁认为武陵酒的减持对公司业绩影响很有限，从长远看更能促使公司集中精力发展泸州地区白酒业生产和经营，专注浓香事业。

二线白酒股亦有戏

除上述川酒金花外，国都证券行业分析师王明德认为，二线白酒龙头山西汾酒、古井贡酒（000596）也值得关注。

王明德表示，二季度是山西汾酒销售的传统淡季，但是今年二季度公司实现销售收入10.22亿元，同比增长77%，实现净利润1.53亿元，同比增长107%。

"我们认为淡季不淡的原因主要是销量增长、提价效应和产品结构调整"，王明德表示，"我们估计公司上半年青花瓷的销量为1300吨左右，预计完成1800吨的全年销售目标是大概率事件，且有望突破2000吨。2011年老白汾酒的销售目标是13000吨，上半年已销售近8000吨，预计今年将出现井喷式增长。

而公司于2011年3月29日公告调整部分产品对外售价，其中30年青花汾酒系列对外售价上调20%左右，40年青花、20年青花、20年老白汾酒系列对外售价上调10%左右。提价显示了公司对相关产品的销售信心，并将加快中高端产品的收入增速，提高综合毛利率。目前老白汾酒产品结构调整明显，逐渐从10年陈酿升级到20年陈酿，零售价从118元上升到358元，20年陈酿销量自年初以来同比增长约150%。

李铁表示，古井贡酒预计1万吨基酒产能完全释放可贡献销售收入约23.3亿元，折算的出厂价为100元/425ml，但考虑白酒行业的长期提价趋势，收入贡献可能更大。全国市场布局合理，预计省内省外同步高增长。2010年公司省内白酒收入占比达到53.7%，省外市场占比46.3%。

公司省外市场去年过亿的有河南1.68亿，江苏1.67亿，接近亿元水平的有河北8707万、浙江7415万和山东6518万，预计2011年河北、浙江和山东市场均有望过亿。

"古井贡老八大品牌的影响力帮助公司构建了合理的全国市场格局，为全国市场增长打下基础"，李铁表示，"渠道工程进展顺利，渠道需求逐步释放。公司自2009年开始实施"三通工程"和"168工程"的渠道建设工程。我们判断，公司渠道工程已经进入第二阶段，即快速复制一阶段导入期的成熟渠道运作方式，渠道数量和铺货率在第二阶段均有显著上升，渠道的扩张拉动了产量需求的上升"。

来源：金融投资报