啤酒提价潮再起？预期将持续发酵

　　根据天风证券研究报告结果表明，啤酒行业提价预期持续发酵，这与原料成本涨价相关。

　　01　　原材料齐涨价

　　截至今年10月，大麦较2020年年初上涨20.82%，截至11月，玻璃/瓦楞纸/铝合金相比2020年年初分别上涨12.52%、35.79%以及41.50%。由于原材料在啤酒成本中占比高，上游涨价使得啤酒企业毛利率承压较大。

　　报告还指出成本上涨使得毛利率和净利率增幅同比收窄，体现在行业盈利上即呈现出一定程度的增速放缓。

　　02　　行业迎来涨价潮

　　成本端承压下，各啤酒公司从第三季度起陆续发布公告宣布涨价，提价的依据分别根据公司战略目标、优势市场区域、成本结构制定而体现出差异，但提价幅度基本在10%左右。

　　据了解，啤酒行业共经历三轮大幅提价，分别为：

　　轮(2007.12-2008)：奥运费用投放及原材料涨价，盈利空间压缩，各公司2008年开始涨价;

　　第二轮(2018.1-2019.3)：成本加大及行业诉求转移，各酒企在2018年初利用淡季对中低档产品提价;

　　第三轮(2021.9月至今)：与前两轮提价相似，成本上涨是主导动力。

　　03　　规律与趋势

　　复盘啤酒行业的3次涨价，天风证券给出了3点关于规律的推测：

　　1. 龙头啤酒企业带动领涨;

　　2. 在基本盘稳定的基础上进行结构升级;

　　3. 提价传道效果改善，效率逐步提升。

　　这三点关于规律的总结与啤酒行业高端化的趋势吻合，啤酒行业提升盈利能力有三条途径，分别是直接提价、产能优化以及结构升级。目前，酒企竞争已经从"抢地盘"向"守地盘"转移，行业主导逻辑也从营收端向利润端过渡。随着行业产量日趋稳定，中高端占比长期提升空间大，结构升级逻辑也在不断兑现。