白酒驱动因素将回归基本面

　　一周板块回顾:上周板块跌2.09%,上证综指跌2.22%,板块跑输大盘0.13pct。在申万28个子行业中排名第18。上涨的板块是肉制品(4.14%),软饮料(0.25%)、调味品(0.23%);跌幅前三的是乳制品(-5.86%)、白酒(-2.3%)和葡萄酒(-1.09%)。

　　个股方面,涨幅前三位为双汇发展(6.4%)、莫高股份(5.8%)和黑牛食品(5%);跌幅居前的是金达威(-12.6%)、老白干酒(-10%)和今世缘(-9.3%)。

　　投资建议:继续推荐白酒板块优质个股,同时推荐小食品中的成长品种。周末2月经济数据出炉,社会融资规模环比回落,固定资产投资和房地产开发投资增速回升。对食品饮料特别是白酒而言,我们一直强调需求拉动是决定因素,货币只是辅助因素,需求中主线是大众消费升级,其次是经济活动,因此稳增长政策下固定资产投资增速回升对白酒的影响是正面的,值得持续跟踪。

　　回顾今年白酒行情演绎,到目前其实并非基本面推动。春节前只是跌的少,春节后1周相对跑输,直到周期行情启动白酒才有所表现,而茅台、五粮液等核心公司的实际动销情况在1月甚至12月底就已有预期。所以,未来白酒的走势会与基本面逐步靠拢,我们对基本面的判断不变,行业分化复苏,布局优质个股。高档酒看消费升级,中低挡酒看消费升级和行业整合。目前板块仍是结构性机会,品牌力、营销力强的公司将获得更多市场份额取得高于行业平均的增长,催化剂包括收购兼并和国企改革。

　　白酒本周(3.7-3.11)最新跟踪:1、深圳,茅台一批价维持845-850元,与前周一致,团购价870-880元,2月底到的货已基本消化完毕,3月的货还没到,厂家依然控货;2、北京,两会召开对高档酒销售有影响,这两周货走的少,茅台一批价850元左右,较前周回落5-10元。五粮液一批价610-620元,变化不大;3、上海,茅台节后在840-850元,价格稳定,节后消费有承接,3月的货预计20号左右拿到;五粮液价格620元左右,价格稳定,目前一季度末取消30元补贴的政策不变;4、四川,茅台价格840-850元,较前周下降10元,货源充足,2月底到的货已经卖光,3月的货已拿到继续销售,整体正常;五粮液615-620元,价格稳定,1218后经销商体系调整使得四川的经销商整体情况比较良性,预计去年的返利部分将在下半月兑现;5、山东,五粮液价格节前620-625元,节后变化不大。

　　食品方面,我们继续关注并推荐景气度高、电商化率快速提升的休闲食品板块,个股包括好想你、洽洽食品。春节后线上零食进入淡季,各家企业主要通过促销去库存,但促销力度较去年同期已有所趋缓。

　　目前食品饮料板块2016年动态PE19.42x,溢价率43%,环比提高1个百分点,白酒动态PE16.65x,溢价率23%,环比下降1个百分点。板块建议标配。