银基误判高端白酒形势 亏损逾十亿港元

　　下半年亏损近10亿港元

　　"2011年7-9月间采购和囤积了大量高端白酒，本集团管理层面对当时旺盛的市场需求，十分看好高端白酒销售，采取了今天看来十分激进的销售策略。"银基集团在年报中如此解释自己今年营收和净利润大跌的原因。

　　不过奇怪的是，虽然早在上半财年已意识到大量囤积高端白酒是激进的策略，但银基在下半财年依然在加大库存。上半财年，其库存已高达8.81亿港元，但截至3月31日其库存已经高达12.27亿港元。这意味着下半财年其新增库存为3.46亿港元，刨除其回购白酒产品所投入的1.03亿港元，银基下半年仍额外增加了超过2亿的库存。

　　值得关注的是，上半财年银基的亏损仅为1 .77亿港元，但是下半年就出现了9 .57亿元的巨亏。对此，银基在财报中称，为稳定市场保售价、防止经销商低价销售，公司对部分经销商的白酒产品采取一次性的回购，使毛利减少1.033亿港元，此外还对营收贸易款项做5.076亿港元的拨备，对净利润产生6.109亿元的影响。

　　大经销商制拖垮业绩

　　一直以来，银基所倡导的是大经销商制，然而在高端酒受到打压的大背景下，这种大经销商体制恰恰"压垮"了银基2013财年的业绩。记者了解到，在2012财年排名前三的大经销商进货金额分别为4 .92亿元、3.89亿元和3.57亿元，总额达12.38亿元，占银基去年销售收入的41.63%。而在2013财年，这三大经销商均没有进入前两名，而是被去年销量仅为2.02亿港元和1.25亿港元的经销商取代。不过，2013财年这两大经销商的进货金额仅为1.28亿元和7879万元。

　　这意味着，上述三大经销商2013财年的进货总额从13 .38亿港元，大跌至低于2 .36亿港元。大经销商进货量的突然暴跌直接造成银基销售额大幅跳水。

　　目前白酒的大经销商大多以分销模式为主，其依靠下游的经销商将其产品铺至商超、专卖店和团购及终端零售等渠道。不过在市场走低时，这样一种模式往往因为缺乏对终端渠道的把控力而拖累销售。