重庆啤酒讲完故事 价值回归难免

奇迹没有出现。一拖再拖之后，重庆啤酒(25.61,-2.84,-9.98%)(600132)的公告终于出炉，会根据公司1月9日晚间披露"用(合成肽)乙型肝炎疫苗"的研究进度，宣告了公司乙肝疫苗项目彻底失败。公司股票将于1月10日复牌。

疫苗较安慰剂无优势

公告显示，在主要疗效指标方面，意向性人群的安慰剂组与600μg组，及安慰剂组与εPA-44 900μg组之间，HBeAg/抗HBe血清转换在统计意义上均无差异；符合方案人群的安慰剂组与εPA-44 600μg组，及安慰剂组与εPA-44 900μg组之间，HBeAg/抗HBe血清转换在统计意义上均无差异。

次要疗效指标方面，在第12、28、32、40、52、64、76周，安慰剂组与εPA-44 600μg组，及安慰剂组与εPA-44 900μg组之间，各乙肝血清学应答指标在统计意义上均无差异；在第12、28、32、40、52、64、76周，安慰剂组与εPA-44 600μg组，及安慰剂组与εPA-44 900μg组之间，各病毒学应答指标在统计意义上均无差异；安慰剂组与εPA-44 600μg组，及安慰剂组与εPA-44 900μg组之间，关于生化学应答指标在统计意义上均无差异。

临床安全性指标方面，安慰剂组发生不良事件的比例45.8%，εPA-44 600μg组发生不良事件的比例54.2%，εPA-44 900μg组发生不良事件的比例51.7%；生命体征观测值(脉搏、血压、体温、呼吸)在各用药组间基本平衡。关于心电图，血常规，尿常规，凝血功能，血生化指标，各组异常有临床意义例数的组间差异无统计学意义；体格检查基本正常。肝功能异常有临床意义的例数，在各用药组间基本平衡。

分析认为，重啤疫苗与安慰剂相比效果并无明显优势，而其不良反应率甚至高于安慰剂，这标志着重啤的乙肝疫苗项目彻底失败，13年疫苗梦终成幻影，而重庆啤酒也已经成为一支"毫无题材的啤酒股"。公司股价前景堪忧。

长江证券(微博)(7.42,-0.07,-0.93%)分析师蒋继认为："在股价跌去逾六成之后，重啤复牌止步跌停的可能性较大，但褪去了疫苗的光环之后，股价面临重估。但公司相对于同行业其他个股目前其市盈率依然较高，预计短暂的震荡之后，最终还是要向价值回归。"

上亿"敢死队"抢入

2011年12月8日，重庆啤酒发布了乙肝疫苗主要疗效指标的揭盲数据，这一曾被分析师大肆宣扬、投资者也寄予厚望的项目，公布的数据竟是"无效"。当时更是有网友戏称"喝重庆啤酒都比用重啤的疫苗有效"。受此影响，重庆啤酒股价连日下跌，11个交易日累计10个跌停，股价从83.15元一路跌到了28.48元，市值蒸发了260亿元。成为了去年12月股市的焦点。

此次最终数据出路可谓一波三折，重庆啤酒也真是吊足了市场多方的胃口。12月23日，重庆啤酒宣布停牌，其公告称，乙肝疫苗II期临床研究的统计分析结果初稿将于当日完成，随后，RPS公司还将出具统计分析结果的终稿，重庆啤酒原本定于1月6日公布乙肝疫苗统计终稿并复牌。但上周六，重庆啤酒临时发布公告，公布最新进展，称重庆佳辰生物正在与北大人民医院交接终稿结果，公司将延期至1月10日披露相关信息并复牌。

然而在停牌前，有数亿元"敢死队"涌入重啤"抄底"。12月21日，重啤难得收阳，并创出27.84亿元的天量。当日上交所公开交易信息显示，当日接盘前五名均为上海的证券营业部，合计买入6亿多元。位列的是国泰君安总部，属于机构性质，其余四席全部为游资，其中更有疑为著名"涨停板敢死队"泽熙投资的"马甲"；而这五席上海营业部再也没有出现在公开交易信息中，按照当日平均价，目前已经亏损1成左右。12月22日，停牌前一天，重啤再次遭遇"一"字跌停，但仍有4.14亿元的成交额。但数据显示，而从盘后公开交易信息看，买入和卖出前五席位仍为清一色的营业部。

除了"抄错底"的游资，重仓重庆啤酒的诸多机构也是"很受伤"。其中大成基金(微博)可谓首当其冲。在重仓重庆啤酒的十多家基金中，大成基金以4495万股的总持股量名列，合计持股比例已接近10%的总股本上限。