中高端白酒无惧限价令 三季度收益大

由于上半年白酒行业淡季不淡、中报业绩整体飘红，白酒行业三季报再超预期的可能性不大。但相关统计数据表明，行业依然维持量价齐增的高景气状态，发改委9月颁布的限价令对前三季业绩影响不大。

　　据Wind数据统计显示，截至10月19日，两市酿酒行业之中，有9家公司披露三季度业绩预增公告，此外贵州茅台、惠泉啤酒2家公司已披露三季报。其中仅兰州黄河和惠泉啤酒业绩同比出现下滑，增幅靠前的公司集中于白酒子行业。总的看来，啤酒公司依然承受成本压力，红酒行业面临进口冲击，白酒依然是业绩最为瞩目的子行业。

　　以水井坊为例，由于利润率较高的中高档酒销售增长，公司预计今年前三季度净利润同比增长50%~，较上半年34.1%的增幅进一步提升。截至今年上半年，水井坊中高档酒收入占比提升至93%，中高档酒毛利率达到79.85%。无有偶，金种子酒预计今年1~9月净利润较上年同期增长150%以上，也较上半年134.43%的增幅进一步提升。洋河股份则对前三季业绩进行向上修正，预计前三季业绩预增70%~90%，公司销售继续保持强劲增长势头。

　　不过，也有个别公司业绩增势低于预期，如古井贡酒虽然前三季大幅预增130%，预计实现净利润约3.29亿元，但由于上半年已实现净利润2.88亿元，据此三季度净利仅4000万元左右。来自国泰君安的报告表示，费用的季度调节应是古井贡酒三季度单季利润增速略低的主要原因。

　　近年来，中高端白酒公司纷纷启动品牌升级，对产品结构进行优化，毛利率也持续攀升。行业龙头贵州茅台前三季度毛利率高达91.53%，同比增长0.33个百分点。由于贵州茅台53度飞天茅台的零售价与出厂价价差持续创历史新高，中信证券分析师黄巍认为，销售结构优化将继续推动贵州茅台毛利率上升。

　　值得注意的是，白酒行业高景气之下也有隐忧。现有白酒企业不断进行产能扩张，而行业相对较高的毛利率又吸引新进入者纷至沓来，行业竞争正不断加剧。

　　证券时报记者近期在深圳大型卖场的烟酒专柜走访时了解到，虽然53度飞天茅台、52度水晶瓶装五粮液、15年红花郎等超高端、高端白酒依然供不应求，不同程度出现断货，但不少中低档白酒却乏人问津、出现滞销。有业内专家就此强调，中小企业盲目扩张需要引起警惕，中低档白酒品牌忠诚度不高，受行业竞争加剧的影响较大。