水井坊:业绩符合预期 经营稳中有进
发表于:2024-05-17 作者:中华酒网编辑
编辑最后更新 2024年05月17日,事件:2021年01月26日晚间,公司发布2020年业绩预告:预计2020年营收30.06亿元(-15%),归母净利润7.31亿元(-11%)。投资要点:业绩符合预期,Q4如期两位数增长。根据预告,预
事件:
2021年01月26日晚间,公司发布2020年业绩预告:预计2020年营收30.06亿元(-15%),归母净利润7.31亿元(-11%)。
投资要点:
业绩符合预期,Q4如期两位数增长。根据预告,预计2020Q4营收10.6亿元(+19.37%);归母净利润2.29亿元(+22.46%)。该业绩符合市场预期,收入环比加速增长,利润增速环比有所放缓(推测系四季度投放广宣费用增加所致)。
产品结构持续优化,全年价贡献较大。预计2020年次高端(臻酿八号和井台装)占比从2019年80%提升至目前90%左右,产品结构持续优化。从量价角度来看,2020年销量7860.73千升(-42%),对应价格为38.24万元/千升(+45.95%),全年来看公司量跌价升。
新管理层新气象,经营稳中有进。朱总自2020年9月下旬代行总经理职务以来,重点对品牌梳理和渠道修正,坚定推动公司高端产品如典藏大师等的发展,修正组织结构来配合多渠道发展。我们认为未来公司仍将以动销为主导的行销策略,执行更有影响力的品牌沟通,深耕八大省份,坚持高端化策略(聚焦资源打造井台明星产品),梳理价值链,提升营销费用投放效率。
盈利预测和投资评级:
结合业绩预告,调整2020-2022年EPS为1.51/1.81/2.20元(前值分别为1.23/1.97/2.53元)。我们认为公司稳中有进,预计2021年有望实现两位数增长,维持"买入"评级。
风险提示:
疫情拖累消费;核心产品不及预期;省外扩张不及预期。
产品
公司
业绩
结构
高端
增长
稳中有进
井台
全年
净利
净利润
品牌
策略
费用
发展
投资
较大
主导
价值链
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