春节前夕，白酒业绩有望继续攀升

本期金融咨询四家白酒企业业绩可快速增长。

(1)2011年10月份,沪深300指数上涨4.95%,食品饮料行业指数上涨5.38%,食品饮料板块超额收益为0.43%,在23个一级行业中排名7。其中,白酒、乳制品、肉制品超额收益0.36%、5.43%、5.71%。2011年食品饮料年度累计超额收益为15.3%,白酒、乳制品累计超额收益分别为24.3%、23.8%。

(2)白酒3季报披露完毕,春节提前、4季度业绩可继续给力,行业有望反弹。汾酒业绩大幅低于预期是9月份白酒行业指数出回调的直接触发因素之一,引发了市场对经济下滑背景下白酒行业基本面情况的担忧。从3季度业绩来看白酒行业继续保持了良好的发展态势。除了山西汾酒之外,白酒行业其它企业3季报都仍有较好的表现。

上周披露三季报的白酒企业中,沱牌舍得、古井贡酒、五粮液、泸州老窖、金种子酒3季度单季度净利润分别增长74.1%、76.5%、28.3%、10.1%、210%,其中如果扣去非经常性损益泸州老窖实际净利润增幅远高于10.1%。我们预计随着白酒行业靓丽的3季报披露完毕,市场对白酒行业的担忧将减轻,白酒行业有望继续反弹。春节提前,2012年春节1月23日,比2011年提前了10天左右,因此白酒行业4季度业绩仍将继续有较好的表现。

(3)五粮液在我们推荐的首位,五粮液现阶段估值水平处于白酒行业最低水平,而团购业务推动进销差价持续扩大、可能带来业绩超预期的增长,提价之后一批价顺利上移,详细情况可参考我们近期的相关跟踪分析报告。

(4)伊利股份3季度业绩大幅超越市场预期,3季度单季度净利润增长196%,销售费用率超市场预期大幅下降。我们调高2011-13年伊利股份的盈利预测。

风险提示

宏观经济下滑、未来白酒行业的利润增速可能放缓